En este artículo, y con el objeto de saber el intervalo de precios en que se tiene que mover todo empresario de una Pyme que quiera venderla, te voy a explicar el método de valoración que empleo a través de un ejemplo sencillo, y que te puedes descargar haciendo clic aquí.
Según el Instituto de Estudios Económicos, los motivos más y menos rentables para vender empresa, en nuestro caso Pymes, son:
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Motivos más rentables para vender una empresa:
a) Generación de valor para los accionistas
b) Concentrar recursos en el «core business» o actividad principal
c) Realizar un alineamiento estratégico,
d) Abandonar actividades maduras.
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Motivos menos rentables para vender una empresa:
a) Necsidad de liquidez por parte de los accionistas
b) Problemas sobrevenidos como consecuencia de la sucesión en empresas familiares
c) Dificultades laborales
d) Financiación de pérdidas,
e) Objetivos e intereses diversos y no alineados dentro del Consejo de Administración.
Según el Instituto de Estudios Económicos, los motivos más y menos rentables para comprar empresa, en nuestro caso Pymes, son:
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Motivos más rentables para comprar empresas:
a) Generación de valor para el accionista
b) Mejorar la gestión de la empresa adquirida
c) Incrementar el posicionamiento y cuota en el mercado
d) Incrementar la rentabilidad
e) Darle mayor valor a la propuesta de negocio con productos y servicios complementarios.
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Motivos menos rentables al comprar empresas:
a) Intereses personales de la dirección
b) Reducir la participación de algún accionista
c) Aumentar la capacidad de endeudamiento
d) Darle cabida a una plantilla sobredimensionada.
Los múltiplos de transacción
Consiste en analizar el precio pagado en transacciones anteriores por compañías parecidas a la empresa objetivo, para obtener así una estimación del precio que se podría estar dispuesto a pagar por ella.
Este método nos proporcionará información acerca de cómo es de activo el sector y un marco de referencia para negociaciones en base a la valoración de mercado de transacciones similares recientes.
Calcularemos algunos ratios que muestren la «relación entre el valor de cada una de esas empresas y alguna medida de su resultado financiero».
Este ratio posteriormente se aplica a la misma medida del resultado financiero de la compañía objeto de valoración, obteniendo así una valoración comparativa.
A modo de resumen, estos son los pasos que se han de seguir:
1) Análisis de la empresa objetivo: En nuestro caso Eat healthy S.L.
2) Análisis y selección de las empresas comparables: Siete empresas también de la industria cárnica, que han sido vendidas entre los años 2015 y 2016, elegidas en función de unos factores considerados relevantes para la selección de compañías comparables. A saber:
a) Realizar la misma actividad que la empresa objetivo
b) Tener un mismo mix de negocio y/o productos
c) Ser de un mismo país o región
d) Tener un tamaño similar
e) Similares perspectivas de crecimiento de beneficios
f) Equipo de dirección de categoría similar
g) Rentabilidad similar
h) Posición competitiva parecida
i) El mismo grado de integración vertical (activos),
j) Estructura y volumen de gastos I+D y marketing similares.
3) Cálculo y selección de los múltiplos de transacción: Escogemos dos múltiplos de transacción, el Precio pagado/Ventas y el Precio pagado/Beneficio de cada una de las empresas comparables.
4) Aplicación de los resultados a la empresa objetivo: De cada múltiplo de transacción calcularemos la mediana de los valores obtenidos, y ésta se multiplicará por las ventas y el beneficio de la empresa objetivo
5) Selección de un rango de valoración para la empresa objetivo: Resultado de multiplicar cada mediana por su medida correspondiente.
Se debe utilizar en cada caso el ratio de margen operativo normalmente utilizado en el sector objeto de estudio.
Generalmente el múltiplo más utilizado es el de valor de la empresa/EBITDA, si bien en nuestro caso hemos optado por otros dos.
Los analistas típicamente revisan la media de cualquiera de los ratios que seleccionan.
Si quieres que te explique para el caso concreto de tu Pyme como calcular el precio de venta de la misma, no dudes en coger una cita para tener videoconferencia conmigo. 😉
Fuente: GCCI (Sara Valido)
